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鋼價：4月22日，20mm二級螺紋鋼全國均價為4866元/噸，較前一周下跌5元/噸;6.5mm高線全國平均報價4841元/噸，較前一周下跌8元/噸。3.0mm熱軋板卷全國均價為5003元/噸，較前一周微跌3元/噸;1.0mm冷軋板卷全國均價為5619元/噸，較前一周下跌17元/噸;20mm中板全國均價為4997元/噸，較前一周下跌16元/噸。1.0mm鍍鋅板卷全國均價為5823元/噸，較前一周上漲9元/噸;0.476彩涂板全國均價為7143元/噸，較前一周下跌11元/噸。
原材料：鐵礦石價格繼續(xù)小跌，63.5%印礦天津港現(xiàn)貨價下跌20元/噸，唐山鐵精粉下跌35元/噸，焦炭、廢鋼價格與前一周持平，海運(yùn)費(fèi)漲跌不一。受此影響，上周國內(nèi)各主要鋼材品種完全成本均較前一周下跌30元/噸左右。
盈利空間：據(jù)Mysteel模型測算，4月21日，3.0mm熱軋的平均盈利空間為324元/噸，較前一周增加8元/噸;螺紋鋼的平均盈利空間為399元/噸，較前一周增加2元/噸。
庫存：上周國內(nèi)鋼材社會庫存基本保持下降趨勢，不過冷軋庫存有所增加。
具體來看，上周全國熱軋社會庫存為454.06萬噸，較前一周下降10.228萬噸，降幅2.2%;冷軋社會庫存為163.885萬噸，較前一周增加2.428萬噸，增幅1.5%;中板社會庫存為152.295萬噸，較前一周下降3.581萬噸，降幅2.3%;螺紋社會庫存為637.15萬噸，較前一周減少24.215萬噸，降幅3.7%;線材社會庫存為193.022萬噸，較前一周下降10.825萬噸，降幅5.3%。就庫存環(huán)比情況來看，上周螺紋和熱軋庫存繼續(xù)明顯下降，尤其是螺紋庫存;上周螺紋庫存環(huán)比下降3.7%;熱軋庫存環(huán)比下降2.2%。
估值與投資策略：對鋼鐵行業(yè)的總體看法歸納為“產(chǎn)能難擴(kuò)、需求不弱、上游原材料約束減緩”，鋼鐵配置價值逐漸提升。我們認(rèn)為鋼鐵行業(yè)未來復(fù)蘇的路徑是：上游價格持續(xù)強(qiáng)勢——上游供給增加——供需關(guān)系逐漸逆轉(zhuǎn)——上游原材料約束減輕——鋼鐵冶煉環(huán)節(jié)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中享受的收益比例增加——盈利(EPS)
提升——股價(P)提升——PE維持相對穩(wěn)定——PB提高，回歸至相對合理水平。
行業(yè)復(fù)蘇路徑并非一蹴而就，而是反復(fù)確認(rèn)的過程，我們堅持認(rèn)為行業(yè)景氣度緩慢回升是大概率事件。具體品種，我們繼續(xù)推薦目前盈利水平較高PE較低或者合理的上市公司寶鋼股份、大冶特鋼、凌鋼股份、西寧特鋼、八一鋼鐵，目前估值不算便宜但盈利能力將隨板材盈利空間上升而提高的公司武鋼股份、鞍鋼股份、華菱鋼鐵給予“增持”評級。具體分析參見《德邦證券鋼鐵行業(yè)二季度投資策略：不可忽視的中游配置價值，低PE公司為首選》304l不銹鋼,冷軋卷價格
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